减半下矿机的流动性“瓶颈”

距离比特币减半还有两周左右的时间，币价在经历多次震荡后触底反弹，过去24小时突如其来的比特币的涨幅似乎在迎接减半行情的到来。减半行情下矿机市场面临什么样新的挑战和机遇？

矿机市场

距离比特币减半还有两周左右的时间，币价在经历多次震荡后触底反弹。挖矿奖励减半，新发行的比特币供应量将减少50%，缓解供给侧压力，促进币价上涨的同时，也给矿工带来了更多的挑战。

最早期的比特币挖矿是由普通计算机的CPU进行计算的。随着难度上升，挖矿对于计算机运算能力的要求更加严格，市场先后经历了GPU、FPGA、ASIC矿机的发展历程。2013年初，第一台ASIC矿机阿瓦隆问世，挖矿行业正式进入了ASIC时代。比特币价格的上涨带来了更多的利润空间，同时也将竞争激烈程度提升到一个更高层次，促使更多资金流入研发能耗更低、运算能力更强的芯片和矿机中去。随着矿机的更新迭代，矿机的转让、回收和置换的市场需求也日益增长。

大算力时代的到来，矿机生产和芯片设计已从简单的高算力、低能耗向高稳定性、高可靠性的趋势发展。而矿机历史价格和加密货币价格呈现出了强相关性，最高的时候能够在市场上以数倍的价格交易出售，表现出了不同于实体资产的金融属性。3月12日比特币在全球金融市场大幅震荡中，价格暴跌至4000美元，跌破1000亿美元市值。很多矿机每日挖矿收益已经不足以覆盖电费和运维费用，不得不关机下架。如何处置已经淘汰、下架的矿机，是大部分矿工在挖矿过程中会遇到的问题。

流动性“瓶颈”

使用ASIC芯片的矿机使用寿命受不同制造厂商质量、运维、能耗比、全网算力等因素影响，一般在2-3年。和普通的固定资产不同，ASIC矿机虽然也会面临消耗、贬值等问题，但由于算力成本的上升，矿机普遍无法达到物理使用寿命便被市场淘汰。从价值资产周转的角度看，矿机价值的逐步损耗、逐期转移也并非绝对。在加密货币价格飞涨的期间，矿机市场供不应求，价格也随之水涨船高。然而，在加密货币价格下行时，挖矿收益降低甚至为负，矿机市场供应链远高于需求量，进一步打击了矿机的流动性。矿工在面临关机价时通常有三种选择：向电价更加低廉的地区转移矿机，继续挖矿；将矿机出售给拥有低价电力资源的矿工，收回部分成本；在无法转售的情况下，废弃、回收矿机，继而转向更新、性能更优的机器。

目前并没有各方面都较为完善的矿机二手销售平台出现。矿机湾二手比特币矿机四月上旬共有8条矿机转让相关信息，而彩云比特上，四月上半旬关于转让的信息一共183条，其中大部分是矿场广告、代理商广告，真实的二手矿机转让信息极少。LBU平台上，四月上旬共发布转让信息35条，总转让数量3697台。和矿机销售网站类似，矿机二手贴吧等论坛里，也充斥着很多广告信息，信息质量低下。市场矿机流动情况，无论从矿机数量还是活跃参与者数量，都远低于预期。

图1：LBU矿机转让信息发布情况4.1-4.14

云算力&合规平台赋能

优质矿场及电力资源大多掌握在大矿工及机构手中，币价下行时矿机流动性问题对于中小矿工来说尤为严峻。云算力作为新的挖矿形式，能一定程度上解决矿机流动性的问题。和传统挖矿相比，云算力具有资金门槛更低、稳定性更高、无需维护等优势，一经推出便引起了广泛关注和讨论。云算力模式将部分挖矿风险从矿工身上转移给了平台，同时增加了中心化风险——资金去向、矿场质量、实际收益等等，且具有周期较长、未来币价不确定性等挖矿共通性风险。目前云算力交易市场还有待发展，售出的云算力二手交易、回购还不能实现，矿机的流动性有所改善，但仍有很大提升空间。

行业规范化、标准化，以及更优质、有公信力的矿机交易平台、产品的出现，才能从根本上提高矿机的流动性，矿机提高投资价值。同时，减半行情下矿机价格不免受到影响，效率低下的矿机淘汰出局，而保有健康利润空间的矿机得以瓜分更多的份额，也就是从低效向高效过度的一个过程，继而稳住下行压力，实现长期上涨。

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