CryptoQuant发文表示，比特币需求增长已显著放缓，预示着熊市即将到来。自2023年以来，比特币经历了三次主要的现 ...

CryptoQuant：比特币需求增长已明显放缓，市场正转入熊市阶段

CryptoQuant发文表示，比特币需求增长已显著放缓，预示着熊市即将到来。自2023年以来，比特币经历了三次主要的现货需求浪潮——分别由美国现货ETF的推出、美国总统大选结果以及比特币国库公司泡沫推动——但需求增长已低于趋势水平。这表明本轮周期的大部分新增需求已经实现，价格支撑的关键支柱也随之消失。 机构和大持有者的需求目前正在收缩而非扩张：美国现货比特币ETF在2025年第四季度转为净卖出，持仓量减少了2.4万枚比特币，与2024年第四季度强劲的增持形成鲜明对比。同样，持有100至1000枚比特币的地址（代表ETF和国库公司）的增长也低于趋势水平，这与2021年底在2022年熊市到来之前出现的需求恶化趋势相呼应。 衍生品市场证实了风险偏好减弱：永续期货的资金费率（365日移动平均线）已降至2023年12月以来的最低水平。从历史数据来看，其下降反映了维持多头头寸的意愿降低，这种模式通常在熊市而非牛市中出现。 价格结构随需求疲软而恶化：比特币已跌破其365日移动平均线，这是一个关键的长期技术支撑位，历史上它一直是牛市和熊市的分界线。需求周期而非减半驱动着比特币的四年周期：当前的下跌进一步表明，比特币的周期性行为主要受需求增长的扩张和收缩所支配，而非减半事件本身或过去的价格表现。当需求增长达到顶峰并开始回落时，无论供应端的动态如何，熊市往往随之而来。 下行参考点表明熊市幅度相对较小：从历史数据来看，比特币熊市底部与已实现价格基本一致，目前接近5.6万美元，这意味着从近期历史高点回落幅度可能达到 55%——这是有史以来最小的回落幅度。预计中期支撑位在7万美元附近。