我们正处于新一轮牛市的什么阶段？

对许多人来说，加密货币市场可能看起来像是一个陌生的世界，没有真正的规律或交易方式的理由。

不过，就像传统市场一样，加密货币也会经历自己的周期——而且这些价格周期非常一致，包括从峰谷到谷底、价格复苏以及随后反弹至新周期高点之间的时间安排。

我们相信我们正处于新周期的早期阶段。 使用比特币（BTC）作为我们的基准，以下是加密货币市场周期的典型结构：

• 比特币的价格创下历史新高。

• 随后，BTC 遭受了 80% 左右的痛苦回撤。

• 价格最终在上一周期高点几乎整整一年后触底。

• 比特币开始复苏，大约需要两年时间才能达到新的历史高点。

• 比特币继续上涨一年，然后触顶下一个周期高点。

• 然后重复循环。

过去的几个周期都遵循了这个剧本。

这些周期的一致性并非巧合。 它是由更强大的宏观趋势驱动的——这也是比特币价值主张的核心。

比特币并不像许多人认为的那样是一种通胀对冲工具。 比特币不是消费者价格指数（CPI）的对冲工具。 这是对冲货币贬值的手段。

这种区别很重要，因为货币贬值是由货币通胀和央行资产负债表扩张驱动的。 从本质上讲，比特币是扩张性流动性环境中杠杆率最高的押注之一。

比特币减半并不是比特币牛市的主要催化剂——流动性周期上升趋势才是。 碰巧的是，每次减半都伴随着扩张性的流动性环境。 下一次减半预计将于 2024 年 4 月发生，这看起来再次恰逢其时。

这并不是说减半不重要——这是一个强有力的叙述，肯定会为看涨的上升趋势注入动力，特别是如果我们看到现货 BTC ETF 提前获得批准，因为流动性上行周期往往会加速资金流动。

BTC 充满希望的未来之路

比特币的价格于 2022 年 11 月触底——距离上一次周期峰值几乎整整一年。 如果 BTC 遵循其历史策略，这将意味着到 2024 年第四季度将创下历史新高，并在大约一年后达到下一个周期的峰值。

我们早在 2022 年第四季度就注意到，去年全球流动性的下降趋势似乎已经触底，比特币的价格触底已成为历史。 随后央行流动性的反弹是今年风险资产复苏的关键支撑——尤其是加密货币。

我们预计这些趋势将持续下去。 展望未来 12 至 18 个月，我们预计央行资产负债表将继续扩张 — — 主要是因为他们不得不这么做。

世界上许多最大的经济体都背负着巨大的债务负担，而在美国，财政赤字预计只会变得更糟（而且这还是在没有经济衰退的情况下）。 更大的赤字意味着更多的债务发行，最终意味着美联储更多的支持。

除非这张图表中的关系（显示美国公共债务总额与美联储总资产的关系）彻底脱钩。

如果我们正处于新的全球流动性上升趋势的早期阶段，那么 BTC 和加密资产在未来 12 至 18 个月内的表现应该会大幅跑赢大盘。

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